Портфельдік маржа — портфельдің жалпы тәуекелін есептеу үшін стресс сынауды (белгіленген баға және базалық активтің болжалды құбылмалылығы) қолданатын тәуекелге негізделген маржа саясаты. «Стресс сынау» тармағында, деривативтер портфелі хеджирлеу позицияларын қамтыса, талап етілетін маржа бір-бірін ішінара жаба алады. Арнайы жабу сомасы стресс сынау нәтижелері бойынша анықталады.

 

Қазіргі уақытта бірыңғай сауда аккаунтында (UTA) портфельдік маржа режиміне қолдау көрсетіледі. UTA аккаунтында тәуекелді хеджирлеуді USDT деривативтері, USDC деривативтері және спот арасында қолдануға болады. Дегенмен, деривативтер үшін маржаны есептеуде ғана стресс сынау пайдаланылады. Қарыз алу және теріс спот балансы үшін маржаны есептеу UTA ішіндегі «Кросс маржа» режимі мен «Портфельдік маржа» режимі арасында бірдей.

 

 

 

 

Портфельдік маржаның артықшылықтары

Жеке позициялар негізінде есептелетін кросс маржадан ерекшелігі, портфельдік маржа бүкіл портфельдің тәуекелі негізінде есептеледі. Егер хеджирлеу позициялары бар теңгерілген портфельді ұстасаңыз, «Портфельдік маржа» режимі «Кросс маржа» режимімен салыстырғанда талап етілетін маржаны айтарлықтай азайтады.

 

 

 

 

Портфельдік маржа режиміндегі маржаны есептеулер

Портфельдік маржа пайдаланушылары үшін жалпы маржа талабы екі бөліктен тұрады: 

1. Төмендегі әдістеме арқылы есептелетін барлық деривативтер позициялары үшін жалпы маржаға қойылатын талаптар. Спот активтерін стресс сынау сценарийлеріне қосу үшін маржа режимін таңдау кезінде «Споттық хеджирлеу» мүмкіндігін қосу керек екенін ескеріңіз.

2. Кросс маржа режиміндегідей есептелетін барлық қарызға алынған активтерге қойылатын маржа талаптары.

 

 

 

 

Минималды маржа:

Деривативтер белсенді ордерлерінсіз минималды маржа

Бірыңғай сауда аккаунтында бірдей базалық активтің спот, USDC деривативтері және USDT деривативтері бірдей тәуекел бірлігінде есептеледі. 

 

Мысалдар ретінде BTC және ETH-ті алайық.

• BTCUSDC, BTCUSDT және BTC спот активтері бірдей тәуекел бірлігінде есептеледі.

• ETHUSDC, ETHUSDT және ETH спот активтері бірдей тәуекел бірлігінде есептеледі.

 

Портфельдік маржа режиміндегі минималды маржаны есептеу формуласы:

Минималды маржа = максималды шығын + резервтік құрамдастар

 

 

 

1. Максималды шығын

Әрбір тәуекел бірлігі үшін Bybit биржасы әртүрлі нарықтық жағдайларда максималды шығынды талдау және портфельге қажет маржаны алу үшін стресс сынау үшін базалық активтің нарықтық бағасының қозғалысын және болжалды құбылмалылығын (IV) бағалайды. Әртүрлі тәуекел бірліктері үшін стресс сынау сценарийлері сәл өзгеше болуы мүмкін.

 

1-мысал

А деген трейдер 3 BTC сату колл опциондарына ие. Опцион мәліметтері келесідей: 

 

Базалық баға: $30 000

IV: 100%

Опцион бағасы: $1000

Мерзімі біту күні: 30 күн 

Базалық: BTC

 

Стресс сынау сценарийлерінде болжалды опцион бағасының флуктуациясы:

Жоғарғы баға: $33 000 

Төменгі баға: $27 000 

IV: 120%

 

Болжалды параметрлерге сәйкес, Bybit стресс сынау сценарийіндегі опционның болжалды бағасы $2500, ал максималды шығын $4500 = ($2500 - $1000) × 3 болады деп есептейді. Бұл осы позиция қолданатын маржа $4500 екенін көрсетеді).

 

Дегенмен, А деген трейдері бір уақытта лонг позициялары бар мерзімсіз келісімшартты ұстаса, бұл жағдайда мерзімсіз келісімшарттың максималды шығы $3000 = −($33 000 - $30 000) болады. Бұл сценарийде А деген трейдердің аккаунтындағы максималды шығын $1500 = $4500 - $3000 ретінде есептеледі. Осылайша, талап етілетін маржа портфельдік маржада 4500 АҚШ долларынан 1500 АҚШ долларына дейін төмендеді.

 

Мерзімсіз келісімшарттарда позицияларды ұстауға ұқсас, трейдерлерде UTA аккаунтында +1 BTC спот активі болса және споттық хеджирлеуді белсендірсе, бұл олардың маржаларында ұқсас хеджирлеу әсеріне қол жеткізеді. Бұл жағдайда «Портфельдік маржа» режимінде талап етілетін маржа шамамен 1500 АҚШ долларына дейін азаяды. 

 

Трейдерлер хеджирлеу позицияларын ұстайтын жоғарыдағы жағдайда сияқты, маржаға қойылатын талап айтарлықтай төмендейді. Бұған қоса, нарық өте құбылмалы болған кезде, болжалды максималды шығын нарықтың құбылмалылығы төмен болған кездегіден үлкенірек болады. Сондықтан, нарық салыстырмалы түрде тұрақты және IV төмен болған кезде, трейдерлер көбірек пайда алу үшін хеджирленген позицияларды ұстай алады.

 

Керісінше, нарық флуктуацияға ұшырап, IV жоғары болған кезде, болжалды максималды шығын артады, ал трейдерлердің қаражаттарының қауіпсіздігін қорғау үшін трейдерлер ұстайтын позициялардың саны шектеледі.

 

 

 

Мерзімі аяқталуға жақын опциондардың алдын ала орнатылған баға пайызы

Опционның жеткізу бағасы уақыт бойынша өлшенген орташа баға әдісін қолданып мерзімі бітуіне 30 минут қалғанда есептелетіндіктен, опционның түпкілікті бағасының базалық активке сезімталдығы Дельта есеп айырысу кезеңінде кішірееді. Осы кезеңде сценарий сынағы есептеуінде пайдаланылатын алдын ала орнатылған баға пайызы пайдаланушының минималды маржасын азайту үшін мерзімі біту уақыты жақындаған сайын төмендейді. Кезеңді есептеу формуласы келесідей:

 

Төмендеген алдын ала орнатылған баға пайызы = алдын ала орнатылған баға пайызы × (мерзімі бітуге дейінгі секундтар / 1800)

 

Опционның мерзімі біткенге 15 минут қалғанда есептеу үшін 15% пайдаланылатын сценарийді қабылдағанда, сынау үшін пайдаланылатын нақты пайыз келесі есептеуге негізделе отырып 7,5% болады:

15% × (900 / 1800)

 

 

 

2. Резервтік құрамдас

Тәуекелдерді басқару бөлімі нарық өте құбылмалы болған кезде позицияның максималды шығынына қосымша, позицияға қажетті қосымша маржаны резервтеу үшін резервтік құрамдасты пайдаланады.

 

Резервтік құрамдас бес бөлікті қамтиды:

 

 

 

A. Шорт опциондарының резервтік бөлігі: Бұл — трейдерлер сату Call немесе cату Put опциондарын ұстаған кезде туындайтын маржа.

 

Формула

Шорт опциондар бойынша резерв = таза шорт опциондардың номиналды құны × таза шорт опциондарының коэффициенті × индекс бағасы.

 

*Белгілі бір таза шорт опциондар коэффициенттерін Портфельдік маржаның «Маржа параметрлері» бетінде қараңыз. Төтенше нарықтық жағдайларда таза шорт опциондар коэффициенттері түзетілуі мүмкін екенін ескеріңіз.

 

 

 

Ә. Вега спрэд бойынша резерв (опциондар): Бұл әртүрлі мерзімі бар Сall және Put опциондары генерациялайтын маржаның ұсталымы.

 

Формула

Вега спрэд бойынша резерв = оң/теріс вега позициялары үшін күндер түріндегі уақыт айырмашылығы * вега хеджирлеу мөлшері * вега резервтік коэффициенті * индекс бағасы

 

*Нақты вега резервтік коэффициентін Портфельдік маржаның «Маржа параметрлері» бетінде қараңыз. Төтенше нарықтық жағдайларда вега резервтік коэффициенті түзетілуі мүмкін екенін ескеріңіз.

 

 

 

Б. USDT-USDC-USD спрэдының күтпеген жағдайы: Бұл маржа талабы USDC, USDT және USD айырбастау бағамдары арасындағы флуктуацияны жабады.

 

Формула

USDT, USDC және инверстік келісімшарттар арасында хеджирленген позициялар болса:

USDT-USDC-USD спрэд бойынша резерв =  [abs(USDT-дің дельтасы) + abs(USDC-дің дельтасы) + abs(USD-дің дельтасы) - abs(деривативтер дельтасының қосындысы)]/2 * USDT-USDC-USD резервтік коэффициент ×BTCUSD индексі

 

Егер USDT, USDC және инверстік келісімшарттар арасында белгілі бір тиынның хедждеу позициялары болмаса, онда USDT-USDC-USD бойынша күтпеген жағдайлар болмайды, өйткені стресс тестілеу сценарийлерінде максимал шығындар жабылады.

 

*Нақты USDT-USDC-USD күтпеген факторлары үшін Портфельдік маржаның «Маржа параметрлері» бетін қараңыз. Төтенше нарықтық жағдайларда USDT-USDC күтпеген жағдай факторы түзетілуі мүмкін екенін ескеріңіз.

 

 

 

В. Дельта спрэд бойынша резерв

Мысал ретінде BTC-ді алайық, сіз BTC опциондарында әртүрлі мерзімі біту күндері бар позицияларды, BTCUSDC фьючерстік позициясын, BTC-PERP келісімшарттар позициясын және BTC спот активтерін бір уақытта ұстайсыз деп қабылдайық. USDC дельта күтпеген жағдайы келесідей есептеледі:

 

1-қадам: BTC тәуекел бірлігіндегі барлық позицияларды мерзімі біту күні бойынша жіктеңіз және әрбір мерзімі біту күнінің таза дельтасын есептеңіз.

 

 

2-қадам: Келесі формула негізінде бір біріне қатысты хеджирленген әртүрлі өтеу мерзімдерінің дельтасын есептеңіз: 

Мин[abs(ұзын дельта), abs(қысқа дельта)]

 

• Ұзын дельта = қосынды (жарамдылық мерзімінің оң таза дельтасы)

• Қысқа дельта = қосынды (жарамдылық мерзімінің теріс таза дельтасы)

 

 

3-қадам: Біріктірілген уақыт айырмашылығын келесі формула бойынша есептеңіз: 

ABS (TL - TS)

 

• TL — оң таза дельтасы бар барлық өтеу мерзімдері үшін дельта салмағы бойынша мерзімнің бітуіне дейінгі күндер саны

TL = қосынды[(оң таза дельтасы бар өтеу мерзімдерінің мерзімі бітуіне дейінгі күндер * ABS (сол өтеу мерзіміне арналған таза дельта) / қосынды (оң таза дельтасы бар барлық өтеу мерзімдеріне арналған дельта) ]

 

• TS — теріс таза дельтасы бар барлық өтеу мерзімдері үшін дельта бойынша өлшенген мерзімі бітуге дейінгі күндер саны

TS = қосынды (((теріс таза дельтасы бар өтеу мерзімдерінің бітуіне дейінгі күндер * ABS(сол өтеу мерзіміне арналған таза дельта) / қосынды (ABS(теріс таза дельтасы бар барлық өтеу мерзімдері үшін дельта)))

 

 

4-қадам: USDC дельта күтпеген мәні келесі формула негізінде есептеледі: 

Біріктірілген уақыт айырмашылығы * хедждегі дельта позициясы * BTC-USD индексі * BTC дельтасының күтпеген факторы

 

Ескертпелер;

— USDC мерзімсіз келісімшарттары үшін біз орнатылған мерзімі біту күні 2-ші күн деп есептейміз, яғни мерзімі бітуге дейін қалған күндер саны әрқашан бір (1) күн болады.

— BTC және ETH үшін дельтаның күтпеген факторы 0,03% құрайды.

 

 

5-қадам: Тәуекел бірлігінде спот активтері болса, спот және деривативтер арасындағы спрэд тәуекелін ескеру қажет.

 

Тиын капиталы > 0 болғанда, спот үшін спрэд тәуекелі келесі формула негізінде есептеледі: 

abs(хеджирлеу үшін пайдаланылатын спот активтері) × индекс бағасы × макс. (өлшенген база × базалық тәуекел факторы / индекс бағасы - мин.(1- кепіл құнының арақатынасы - 2%, қауіпсіздіктің базалық маржасы), 0)

 

Тиын капиталы < 0 болғанда, спот үшін спрэд тәуекелі келесі формула негізінде есептеледі:

abs(хеджирлеу үшін пайдаланылатын спот активтері) × индекс бағасы × макс.(өлшенген база × базалық активтің тәуекел коэффициенті / индекс бағасы - мин.(қарызға алынған активтер үшін минималды маржның арақатынасы - 2%, қауіпсіздіктің базалық маржасы), 0)

 

Тәуекел бірлігінің таза капиталы = 0 болғанда, спот үшін базалық тәуекел 0 болады. 

 

 

Ескертпелер: 

— Хеджирлеуде пайдаланылатын спот активтері портфельдік маржа режимінде хеджирлеу үшін пайдаланылатын спот активтерінің сомасы болып табылады. Бұл спот активтері стресс сынауға қатысады және жалпы маржа талаптарын төмендетуі мүмкін. Демек, бұл спот активтерін UTA аккаунтынан сыртқа аудару мүмкін емес, бірақ спот саудасы үшін қолжетімді болып қалады (ордерді растау қолданылады). Біз «Портфельдік маржа» режимінде хеджирлеуге арналған спот активтерінің максималды бөлінуін жүйелі түрде есептейміз және оның ықтимал P&L деңгейін бағалаймыз. Содан кейін біз есептелген соманы UTA ішіндегі бар спот активтерімен салыстырып, абсолютті мәні төменірек біреуін таңдаймыз. Деривативтер саудасының динамикалық сипатын ескере отырып, бұл мән трейдерлердің UTA аккаунттарындағы өзгеріп отыратын жағдайларға байланысты өзгеріп отыруы мүмкін. Тәуекел бірлігі тек мерзімсіз немесе фьючерстік позицияларды қамтитын сценарийлерде, мән (-1) санына көбейтілген деривативтердің дельта мәніне шамамен тең болады. Дегенмен, ол UTA ішіндегі ағымдағы спот активтерінен асып кете алмайды. 

 

— Кейбір спот активтері портфельдік маржа режимінде споттық хеджирлеуге жарамды емес. Споттық хеджирлеу үшін қолдау көрсетілетін спот активтері:

 

 

— Негізгі қауіпсіздік маржасы = -2.5% 

 

— Негiзгi тәуекел факторы: BTC & ETH = 45%, Басқа Монета = 60%

 

— Өлшенген база — деривативтердің бағасы мен базалық активтің индекстік бағасы арасындағы айырмашылық өлшемі. Ол әртүрлі деривативтер позицияларының әртүрлі мерзімі біту күндері мен өлшемдерін ескере отырып есептеледі.

 

 

 

Г. Мерзімсіз және фьючерстік келісімшарттардың күтпеген факторы 

Мерзімсіз және фьючерстік келісімшарттарға, соның ішінде USDC мерзімсіз және фьючерстік келісімшарттарына, USDT мерзімсіз келісімшарттарына, сондай-ақ кері қайта сату келісімшарттары мен фьючерстерге қатысты маржаның бір бөлігі ретінде қажетті резервтік қаражатты есептеу маңызды.

 

Резервтік қорларын анықтау формуласы: 

 

Σabs (мерзімсіз USDC-лер мен фьючерстер саны + мерзімсіз USDT саны + инверстік мерзімсіздер мен фьючерстер саны) × {{тәуекел факторы}} × әрбір келісімшарт үшін сәйкес USD индекс бағасы

 

*Мерзімсіз және фьючерстік күтпеген жағдайлардың нақты тәуекел факторлары үшін Портфельдік маржаның «Маржа параметрлері» бетін қараңыз. Төтенше нарықтық жағдайларда тәуекел факторы түзетілуі мүмкін екенін ескеріңіз.

 

Ескертпелер;

— Тәуекел факторлары төтенше нарықтық жағдайларда түзетілуі мүмкін.

 

 

 

 

 

Деривативтер белсенді ордерлері үшін минималды маржа

Bybit биржасы деривативтер белсенді ордерлерін дельта бойынша екі топқа бөледі: біреуі оң дельтасы бар, екіншісі теріс дельтасы бар. Содан кейін әрбір топ портфель құру үшін деривативтер позицияларымен біріктіріледі. Аккаунттың деривативтер минималды маржасы (ММ) екі портфель мен деривативтер позициялары арасындағы ең үлкен MM болып табылады.

 

Мысалы

Егер аккаунттың A деген оң дельта ашық ордері, B деген теріс дельта ашық ордері және C позициясы болса, UTA аккаунтындағы деривативтер минималды маржа = MAX (MMR (C_портфелі), MMR (портфель_ [A + C]), MMR (портфель_ [B + C]))

 

 

 

 

Бастапқы маржа

Бастапқы маржа = минималды маржа * бастапқы маржа коэффициенті

 

*Әр тәуекел бірлігі үшін бастапқы маржа коэффициенті нақты жағдайға байланысты өзгеріп отыруы мүмкін. Нақты бастапқы маржа коэффициентін портфельдік маржа үшін «Маржа параметрлері» бетінде қараңыз.

 

 

 

 

Ликвидация процесі

Пайдаланушылардың қарызға алынған активтері болса, қарызға алынған сома толығымен өтелгенге дейін минималды маржа мөлшерлемесі 85%-ға жеткенде автоматты өтеу іске қосылады.

 

Пайдаланушыларда ешқандай қарызға алынған активтер болмаса, минималды маржа мөлшерлемесі 100%-ға жеткенде, барлық ордерлерден бас тартылады және минималды маржа мөлшерлемесі 90%-ға дейін төмендегенше ішінара ликвидация іске қосылады.

 

Қосымша мәліметтерді осы бөлімге қараңыз Сауда ережелері: Ликвидация процесі (бірыңғай сауда аккаунты).